截至9月全国棉花商业库存总量约209.3万吨，虽然为近五年的次高点，但从数据中我们不难发现2019年度1-9月全国棉花商业库存降幅为264.51万吨，2020年度1-9月全国棉花商业库存降幅为291.89万吨，降幅显著高于去年同期，较去年同期降幅增加27.38万吨。并且9月商业库存总量低于去年同期11.05万吨。本年度虽受疫情影响下游消费一度停滞，但随着经济逐步恢复，下游消费出现明显好转。
现货方面，截止到2020年10月17日，新疆地区皮棉累计加工总量94.24万吨，其中，自治区皮棉加工量55.67万吨，兵团皮棉加工量38.58万吨。17日当日增量5.76万吨。本周棉花现货价格大幅上涨，棉花现货价格大幅上涨1458元/吨，涨幅逾11.2%，现货交投整体活跃。目前20/21年度的棉花贴水相对较多，多数轧花厂更偏好向纺企销售，期现商新棉采购难度有所加大。
下游市场方面，本周纯棉纱市场延续上周偏强的表现，棉纱价格节节攀升。下游织厂及贸易商采购积极，由于价格上涨的过快，不少纺企不报价或报高价，市场甚至出现违约的情况。总的来看，棉纱价格大幅上涨，本周上涨约1500-2000元/吨，较节前累计上涨约2500元/吨左右。随着纱线价格的上涨，纺企的亏损有所修复。成交方面，上涨初期成交火爆，随着价格上涨，成交有所减少。因销售火爆，纺企开机率有所提升，并且产成品库存量降至近几年的低位。
此前有市场传闻，印度因受疫情影响下游纺企无法正常开工，因而印度订单大量流入国内。据笔者了解实际情况与传闻不完全相符，确实是有部分印度订单回流至国内，目前印度纺企开机率虽有所下降，但整体仍在正常运作，截至10月16日开机率维持在81%的水平，此前一周为83%，仍需关注后续订单的流入情况。
国内方面，下游情况的好转主要受益于内销单的增加，临近购物节和春节为下游订单再添动力，纱厂订单已排到12月，纺企惜售情绪浓厚。本周全棉坯布市场行情较上周更加火爆，坯布价格也大幅调整，贸易商采购囤货增加，但随着价格涨幅过大，观望心态增加。主要由于目前，主要以内销订单主导还有中间商补货的行为，外销订单恢复不明显。而现阶段欧美疫情肆虐不利于外单的恢复。此外，还需关注11月新增订单情况，部分下游企业心态已略谨慎。
综合来看，近期郑棉期货价格与籽棉收购价格一路上行，但期现倒挂格局依旧未改，实盘压力有限。此外，国家对澳棉的限制，使得高等级棉花市场存在缺口。下游方面在购物节订单的推动下，纺企成品库存低，库存压力小，短期内基本面将维持良性。综上，短期棉价或维持震荡偏强。