国内外盘玉米期价继续偏强波动，国内玉米涨势更为明显。外盘玉米偏强的支撑主要体现在三个方面：一是北半球收获结束，总量压力已得到兑现及消化，利空影响减弱；二是玉米刚性消费支撑仍在；三是美国玉米出口销售数据持续强劲。
国内玉米偏强的原因主要有：一方面，宏观预期偏于积极，资金情绪偏向乐观；另一方面，国内港口玉米现货价格维持坚挺，优质粮源偏紧继续提振市场情绪。短期来看，市场情绪积极，内外盘玉米价格或进一步冲高。不过，考虑到粮源供应仍然充足，制约期价的持续上行空间。
北半球产量有所兑现
2025/2026年度玉米产量预计将达12.86亿吨，创历史新高，同比增长5549万吨。北半球产量约占全世界的2/3，现已基本收获完毕，总体格局稳定；南半球产量约占1/3，正处于播种期，其产量表现是后续主要变数。
本年度玉米增产主要来自北半球，其中美国贡献突出，占玉米增量的约85%。美国玉米产量预计达4.255亿吨，同样创历史纪录，主要因种植面积及单产双双达到高位。
预计欧盟玉米小幅减产，而乌克兰、墨西哥产量微幅增长，中国、印度产量同比变动不大。预计南美玉米产量整体平稳，巴西可能温和减产，阿根廷有望增产，二者波动幅度均在数百万吨级。当前南美玉米播种有序推进，其产量将成为影响玉米供应平衡的关键动态因素。
美玉米出口支撑较强
2024/2025年度，美国玉米出口量达到惊人的7188.5万吨，创下历史纪录，这一纪录的实现主要源自三方面原因：一是部分出口国受天气影响而减产；二是北半球出口窗口期内，美国缺乏强有力的竞争对手；三是巴西国内消费增长分流了出口资源。
目前美国农业部（USDA）对于2025/2026年度美玉米的出口预估为7811万吨，同比增加622万吨，当前市场格局和出口数据均指向出口强劲。从市场格局来看，2025/2026年度玉米出口格局与2024/2025年度类似，依然是北半球无强有力的竞争对手，巴西产量预估下滑及其国内需求增长制约其竞争压力。从出口数据来看，截至10月23日，2025/2026年度美玉米累计出口销售量为3536.56万吨，同比增加954.59万吨。
国内玉米市场现分歧
本轮玉米期价上涨主要受市场结构因素驱动：一是华北玉米质量偏差，提振了优质东北玉米的估值；二是中下游库存整体偏低，使得补库需求能更快传导至价格。这反映出上涨主要源于短期结构性矛盾，而非终端需求实质性改善。
当前，下游深加工及养殖企业利润仍未明显好转，多数处于亏损状态，持续承接高价原料的能力有限。因此，在需求未全面复苏的背景下，上游涨价缺乏稳固支撑。需要注意的是，华北玉米质量问题难以完全对冲全国增产的影响。基层余粮仍在持续释放，将继续对玉米价格形成制约。总体来看，当前上涨的可持续性仍待观察。
预计外盘玉米价格在美玉米出口支撑预期下，整体将呈重心上移态势。国内玉米市场强势则更多表现为结构性支撑下的阶段性行情，其后期持续性及上方空间需关注下游需求恢复节奏与上游供给释放压力之间的动态博弈。（来源：津粮信）